逆向思维：挖掘A股投资机遇，洞察美股风向

元描述： 探讨A股市场情绪见底，低估值带来的投资机会以及美股市场未来走向。聚焦制造业出海、价值投资和科技巨头发展，提供专业投资建议。

这篇文章将带你深入了解当前A股和美股市场，并分析潜在的投资机遇。我们将会结合市场数据、历史经验和专家观点，探讨如何把握机遇，规避风险。无论你是经验丰富的投资者，还是刚入门的市场新手，这篇文章都将为你提供有价值的参考。

引言

2023年A股市场整体表现不佳，投资者情绪低迷。然而，挑战中往往蕴藏着机遇。联博基金副总经理、投资总监朱良和联博基金资深市场策略师黄森玮近日接受了专访，他们对当前市场状况和未来趋势进行了深度分析，并给出了宝贵的投资建议。

A股市场：逆向思维，寻找价值投资的机会

挑战与机遇

H2：A股市场情绪见底，价值投资机会浮现

今年以来，A股市场整体处于疲软状态，市场情绪低迷。然而，联博基金认为，市场情绪已经见底，真正的市场见底不是估值的见底，也不是宏观的见底，而是信心的见底。每次当市场极度悲观的时候，也可能为未来提供很好的价值投资机会。

从历史数据来看，当A股市场市净率回落至1.4~1.6倍时，未来两年累计收益率平均可达52%。目前，A股市场市净率为1.55倍，处于历史低位，具有较高的投资吸引力。

H2：政策支持，为市场注入信心

近期，政策制定者正在为市场注入信心，包括推出新“国九条”、证监会暂停转融券、央行降息等一系列措施。这些政策预计会为整个市场带来积极的影响，造就长线买点，为市场带来新的活力。

H2：把握投资机会，聚焦制造业出海和价值股

联博现阶段主要关注的投资机会包括：制造业出海以及估值合理、现金流充沛、能稳定派发红利的企业。预计中国的经济会持续复苏，在经济复苏阶段，低估值的价值股通常表现较佳。

H2：深化资本市场改革，提升A股可投资性

随着中国资本市场改革不断深化，预计未来将会有更多能够持续分红、现金流健康的企业出现，从而提升中国股市的可投资性。

常见问题解答

Q：A股市场未来会如何演绎？

A：预计A股市场未来表现可期。当市场情绪见底，预计A股市场未来表现可期。联博针对全球主要股市都编制了“市场情绪指数”，今年年初开始，联博中国A股市场情绪指数一度跌入10度以下谷底区域。根据数据统计，在过去10年里，每当联博中国A股市场情绪指数回调至10度以下，未来3个月、6个月、12个月的中证800指数涨幅分别达到4.3%、5.9%、10.5%。

Q：A股投资者接下来需要注意什么？

A：联博建议投资者分散投资组合，避免频繁交易，应遵循自己的估值体系和投资准则。

Q：哪些投资主题、风格和行业值得关注？

A：联博坚持自下而上选股，主要关注上市公司的盈利表现、估值、对投资者回报的关注度。

Q：如何看待A股市场未来的发展？

A：参考周边东亚市场经验，预计中国资本市场改革将有利于股市的长远发展。

美股市场：波动性或加剧，科技巨头长期可期

谨慎乐观，关注波动性

H2：美股短期波动性或加剧，但长期上行趋势不变

过去5年美股整体处于牛市状态，预计未来一到两年，美股继续上行的可能性依然较高。然而，上半年美股已经涨了很多了，特别是那些科技巨头，因此今年余下时间中，美股波动性可能会比较大，或出现一些回调，但预计不会出现回撤20%以上的熊市。

H2：聚焦小盘股和低估值价值股

小盘股、一些低估值的价值股可能表现相对较好。

科技巨头，未来可期

H2：科技巨头基本面良好，但估值可能面临调整

当前美股七雄基本面良好，距离泡沫水平尚远。从主导性企业股票集中度的方面来看，现在美股七雄占标普500指数的权重达30.2%，跟过去几次全球比较著名的泡沫破裂前主导性企业的集中度水平相比，目前确实较高。但从市盈率的角度来看，现在美股七雄中至少4~5家盈利情况较好，能产生实在的盈利，未来一年预估市盈率为25倍，估值并没有太高。而且从企业的基本面角度来看，比较当前的美股七雄与2000年互联网泡沫前的互联网七雄，现在美股七雄的负债较低，净资产收益率为44%，比昔日互联网七雄的28%更高。

H2：AI领域发展，带来新的增长机遇

这些大型科技公司在AI领域布局，但目前没有爆款产品或服务能够产生大幅盈利。

风格切换，行业轮动

H2：美股风格切换和行业轮动将持续

接下来美国股市可能会继续风格切换和行业轮动。美股科技股与其他股票盈利增长的差距会开始缩小，明年上半年可能也会维持类似状况。此外，通过比较罗素2000指数（小盘股）和标普500指数（大盘股）的债券到期分布，81%的美国大盘股企业的借贷成本是固定利率，只有63%的小盘股企业是固定利率，所以利率高对小盘股的压力较大。如果美联储今年下半年开始降息，小盘股的压力就会稍微得到释放。

H2：小盘股估值修复，机会显现

美国小盘股过去10年落后于大盘股，估值可能正在往上修复。罗素2000指数的市盈率大概是15~16倍，美国科技七巨头市盈率超过35倍，中间有很大的差距，我们看到小盘股最近表现比较好，这是一个均值回归的过程。

常见问题解答

Q：美国通胀能回到2%目标吗？

A：美国通胀正在往2%的目标迈进，预计美联储有机会在今年下半年降息。按照历史经验来看，当前通胀水平下，预计美国股市表现可能还是会优于美国国债市场。

Q：如何看待近期美股小盘股的亮眼表现？

A：接下来美国股市可能会继续风格切换和行业轮动。美股科技股与其他股票盈利增长的差距会开始缩小，明年上半年可能也会维持类似状况。此外，通过比较罗素2000指数（小盘股）和标普500指数（大盘股）的债券到期分布，81%的美国大盘股企业的借贷成本是固定利率，只有63%的小盘股企业是固定利率，所以利率高对小盘股的压力较大。如果美联储今年下半年开始降息，小盘股的压力就会稍微得到释放。

Q：美股行业轮动会继续吗？

A：接下来美国股市可能会继续风格切换和行业轮动。美股科技股与其他股票盈利增长的差距会开始缩小，明年上半年可能也会维持类似状况。

Q：科技巨头是推动美股走高的重要力量，接下来还能继续引领美股上涨吗？

A：当前美股七雄基本面良好，距离泡沫水平尚远。从主导性企业股票集中度的方面来看，现在美股七雄占标普500指数的权重达30.2%，跟过去几次全球比较著名的泡沫破裂前主导性企业的集中度水平相比，目前确实较高。但从市盈率的角度来看，现在美股七雄中至少4~5家盈利情况较好，能产生实在的盈利，未来一年预估市盈率为25倍，估值并没有太高。而且从企业的基本面角度来看，比较当前的美股七雄与2000年互联网泡沫前的互联网七雄，现在美股七雄的负债较低，净资产收益率为44%，比昔日互联网七雄的28%更高。

结论

当前A股和美股市场都面临着不同的挑战和机遇。投资者需要保持冷静，理性分析市场状况，并根据自身风险偏好和投资目标制定合适的投资策略。